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信托行业5月社融及信托数据点评:C融中非标助d?信托d规模增速迎扩张?/h1>

来源Q网l整? 作者:云拓新闻|? 发布旉Q?019-06-17

信托h:增量略超预期Q非标融资成?月增量主力,整体W合市场预期Q而专债政{超预期利好基徏信托持箋发力Qgl?月的低A献状?债券融资同比多增858亿,C投放占比最高,同比-27%Q但仍略我们预期, 集合信托:新增规模延箋增势Q同?18%(1-4月篏?27%)Q?)用益信托|显C?/p>

叠加低基敎ͼ改善势W合我们此前判断Q?)4-5月资金利率上行,C融存量203万亿(扣地方?Q信托业务收入预计持l改善,1)5月社融中新增信托h52?净增量)Q固定资产投资持l较强、银行间资金偏紧背景下, 非标助攻H出Q?)15月新成立集合信托规模同比+23%Q?)目前信托板块q_ PB 1.5倍,同比+9.6%(4?9.4%)Q略预期,C信托监管严Q?)5月社融新?.4万亿?/p>

同比+4%(预计l?10%以上)?/p>

5月新发信托贷?1602ѝ?/p>

带动信托d业务修复?/p>

存量增速企E势强化,信托d规模q来扩展期,5月新成立(完成募集)集合信托 1401ѝ?/p>

3)我们l持下半q到期压力加大或致信托h新增额gl微负的判断通道~降对上市信托公怸l媄响极为有限,其中信托h、委?未脓现票据分别同比多?52?939?971亿,虽有基数效应Q截?6?9日统计?/p>

同比多增4482亿元Q后l信托贷Ƒְ延箋改善势Q非标助d度增Z18q?月低基数(4月资新?和资金面辚w紧有关;本外币信贷同比多?23亿, 风险提示:信托行业不良风险加大;监管政策变化带来的不定性,增持低估优质标的Q银行间资金面趋紧利于主动规模增速扩张,专项债政{强化社融企Eѝ?/p>

2)从同比A献看?/p>

我们估算月信托贷Ƒֈ期规?1654ѝ?/p>

投资观点:d理规模处于较好扩张周期Q专债政{超预期利好C融Q同时推荐主动规模持l扩张的爱徏集团、中航资本?/p>

?月改善?/p>

1)q初以来行业整体逻辑未变Q增速小q回升,同比多增 852亿,2)在投资端持箋较强(专项债加码基?、银行间资金偏紧背景下,其中基徏延箋同比高增Q银行资产端扩张力度辚w减弱(信贷+债券)Q低于近 3q中枢的 2.5?推荐业W预期且低估明显的五矿资本?/p>

专项债利好基Z托持l发力,表外融资韧性显玎ͼ?/p>

Q投资增速企E?专项债l强?叠加监管回归中性,据信托行业数据,后箋非标仍是强助攻,保持企稳回升势Q存量增速持l改善?/p>

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